08海航债投资价值分析

08海航债投资价值分析

1、中短期信誉债投资价值受关注　　08年初以来，国内股票市场延续低迷，投资股票面临巨大的市场风险，加上央行连续下调人民币存款利率，目前一年期人民币存款利率已调至2.25，三年期存款利率则为3.33，且利率仍有着落的预期。在存款利率延续着落和股票投资风险加大的市场环境下，债券市场以其风险较低的特点引发投资者广泛关注，顺理成章地催生了一轮债券牛市。在国债、金融债等利率产品收益率被旺盛的需求推至偏低水平后，企业债以其高于国债、金融债的收益率水平白癜风怎样治最好而遭到投资者欢迎。　　传统上我国企业债的发行偏重于10年期以上的中长期债券,而少有5年期以下的中短期品种,但从资产期限匹配的角度来讲,5年期以下的信誉债将是机构投资者关注的资产配置品种。　　2、08海航债具有良好吸引力　　08海航债发行范围适中　　本期08海航债发行范围为人民币15亿元，通过上海证券交易所和承销团公然发行两种方式发行。本期债发行范围适中，上市后有望保持良好的流动性，下落流动性风险。　　08海航债期限适中　　本期08海航债为6年期固定利率债券，附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权,发行人有权决定在本期债券存续期的第3年末上调本期债券后3年的票面利率，上调幅度为0至100个基点，其中一个基点为0.01。在发行人发出关于是否是上调本期债券票面利率及上调幅度的公告后，投资人有权选择按面值全部或部分回售给发行人。回售条款的设计使本期债券可视为3年期企业债。　　3年期的企业债在信誉债券市场中具有稀缺性，将遭到需要匹配相应期限资产的机构投资者欢迎。　　发行人偿债能力较好　　发行人是多元化的旅游服务产业团体，近三年公司营业收入保持较快增长，近三年净利润总额为12.44亿元。　　发行人整体负债水平较低且比较安稳。2005年-2007年资产负债率保持在56-57之间，财务结构比较稳健，利息保障倍数逐年增大，具有较强的抗风险能力。本期债券发行后，发行人的资产负债结构将更加匹配，有利于下落风险，进一步提升偿债能力。　　发行人现金流量充足，还本付息能力有保障。2005年-2007年经营活动现金净流量分别为2.01亿元，0.67亿元和10.29亿元，销售收入收现比分别为100.76，101.09和95.87。发行人通过经营活动取得现金的能力保持较好水平，同时，发行人销售收入和盈利质量较好，现金获利能力强，可以较好地支持公司到期债务的偿还和正常经营活动的展开。　　3、08海航债公道收益率测算　　经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，本期债券的信誉级别为AA级，发行人的长时间主体信誉级别为AA级。对比当前债券市场相近期限信誉债的收益率情况，测算本期债券的公道收益率。　　2008年12月18日发行的3年期中期票据08首机场MTN1，票面利率为3.63，信誉级别为AAA。现阶段3年期AAA级品种与AA级之间的公道利差约在bp之间，则08海航债公道收益率在6.13-6.53，本期债券发行利率6.78，高于其公道收益率，具有一定吸引力。　　另外，当前公司债市场中与08海航债比较相近的公司债有：　　08宁沪债、08万科G2、08云投债。　　上述3只公司债现阶段到期收益率分别为4.22、5.79和5.79，而08万科G2与本期债券条款最为相近，但剩余期限较本期债券长、信誉级别较本期债券略高，综合来看，本期债券比08万科G2高bp较公道，据此测算，08海航债的公道收益率在6.19-6.49之间。　　综上所述，无论是对比中期票据还是公司债的收益率，08海航债的发行利率均高于其公道收益率，保证投资者能够获得较高的投资收益，是具有较高投资价值白癜风能不能治好的中短期债券品种。